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日本化工產(chǎn)業(yè)進入不均衡恢復(fù)

日本地震后近1個月,日本化工產(chǎn)業(yè)逐漸走向恢復(fù),企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)或提高負(fù)荷。但目前恢復(fù)處于明顯不均衡狀態(tài),部分企業(yè)由于電力或原料供應(yīng)不足短期難以復(fù)產(chǎn);部分企業(yè)裝置尚未修復(fù),或提前檢修。這一不均衡主要體現(xiàn)在地域和具體產(chǎn)品兩個角度。

地域角度:鹿島是重災(zāi)區(qū),千葉出現(xiàn)分化,其他地區(qū)恢復(fù)中

地域上看,位于茨城縣鹿島市的裝置因為靠近震源最近,鹿島是日本化工重鎮(zhèn)之一,受到地震影響最為嚴(yán)重,目前位于鹿島的裝置基本都處于停產(chǎn)狀態(tài)(包括三井12萬噸TDI、旭硝子11萬噸環(huán)氧丙烷、日本乳化劑3萬噸乙二醇等產(chǎn)能),且停車周期預(yù)計大多在2個月以上;另一化工重鎮(zhèn)千葉地區(qū)出現(xiàn)較為明顯的分化,停產(chǎn)與復(fù)產(chǎn)裝置基本各半;川崎地區(qū)狀況較好,多數(shù)裝置正常運行或?qū)⒑芸鞆?fù)產(chǎn),其他地區(qū)處于較為明顯的恢復(fù)狀態(tài)。

產(chǎn)品角度:甲乙酮受影響最大,關(guān)注環(huán)氧丙烷、TDI及裂解產(chǎn)品

目前受地震影響最顯著的品種是甲乙酮,丸善石化17萬噸裝置預(yù)計停產(chǎn)1年大幅超預(yù)期,東燃9萬噸和出光4萬噸裝置預(yù)計也有2-3個月停車,受損產(chǎn)能超過全球的10%;環(huán)氧丙烷方面,住友20萬噸,NOC18萬噸和旭硝子11萬噸預(yù)計均有至少2個月無法正常供應(yīng);三井化學(xué)12萬噸TDI裝置預(yù)計有1-2個月停車;石化領(lǐng)域受影響較為嚴(yán)重的多為操作苛性較強的裂解裝置,建議關(guān)注裂解產(chǎn)品如小分子烯烴及其下游的供需狀況。

電力供給或是中期主要隱憂

受核電事故影響,日本電力供應(yīng)陷入緊張,為避免夏季電力不足導(dǎo)致大規(guī)模停電,日本政府最近決定最快于周內(nèi)頒布限電令,爭取把夏季電力需求高峰時段的用電量比去年削減25%。預(yù)計電力供給不足將是化工企業(yè)中期復(fù)產(chǎn)的主要隱憂。

建議關(guān)注齊翔騰達(dá),濱化股份,滄州大化,天利高新等

齊翔騰達(dá)是國內(nèi)甲乙酮龍頭,價格彈性高達(dá)0.4元/1000元,甲乙酮價格對供需非常敏感,重申75元目標(biāo)價和“買入”評級;濱化股份受益環(huán)氧丙烷供需偏緊,目前環(huán)氧與下游價格膠著打破、再度上行的趨勢初現(xiàn),目標(biāo)價27.5元,買入評級;滄州大化是TDI的主要標(biāo)的,天利高新?lián)碛?萬噸甲乙酮產(chǎn)能,建議關(guān)注。