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11年3月國際局勢動蕩，國際油價繼續(xù)上漲，WTI石油重回100美元/桶，漲幅超過10%，受其影響的大宗化工產(chǎn)品價格普遍上漲?；ぐ鍓K股價下跌3.4%，超過大盤3%的跌幅?；w、氯堿、氮肥、農(nóng)藥、民爆、塑料板塊下跌幅度小于行業(yè)水平，粘膠、氨綸、純堿、無機鹽、磷肥、涂料板塊跌幅大于行業(yè)水平。

化工剔除石化板塊11年預期PE26倍，PB4.9倍，處于復蘇周期中的估值水平。鑒于行業(yè)中長期供需關(guān)系好轉(zhuǎn)趨勢并未變化，我們對化工行業(yè)中長期保持樂觀，我們維持化工行業(yè)“增持”評級。重點關(guān)注通脹環(huán)境和需求變化。推薦供需關(guān)系較好的齊翔騰達(002408)、山西三維(000755)。二季度新能源產(chǎn)業(yè)政策有望出臺，成為新材料行業(yè)的催化劑，我們重點推薦新宙邦(300037)、佛塑股份(000973)。

2011年電力供應緊張，可能帶來黃磷、電石價格的上漲，二季度建議關(guān)注磷化工的投資機會，推薦興發(fā)集團(600141)。

地震導致日本石化生產(chǎn)裝置關(guān)停，受其影響，環(huán)氧丙烷、MDI、TDI、BDO、DMF等化工產(chǎn)品價格大幅上漲5-10%，其中甲乙酮從月初10500元/噸上漲至15500元/噸，幅度高達48%，齊翔騰達受益明顯。我們認為甲乙酮價格突破去年高點，并超出我們?nèi)昃鶅r預期概率很大，按12000元/噸測算，11年EPS為2.76元，價格每上漲1000元，業(yè)績增厚0.43元。

國際油價100美元/桶，2011年電石行業(yè)節(jié)能減排可能維持電石行業(yè)的高景氣，均給國內(nèi)電石法PVC帶來強有力的成本支撐。受玻璃價格下跌和純堿新增產(chǎn)能2季度釋放影響，預計純(文章來源環(huán)球聚氨酯網(wǎng))堿價格2季度小幅回落。我們認為保障房建設力度加大將帶來PVC、純堿消費量15%、10%的增長。

11年我國電力供應緊張將成事實，我們預計黃磷豐水期價格回落幅度將小于預期。北非局勢動蕩，中長期將影響整個磷化工產(chǎn)業(yè)鏈的供求關(guān)系。

國家磷銨行業(yè)準入條件意見稿將促進我國磷肥行業(yè)的優(yōu)勝劣汰進程，興發(fā)集團、云天化(600096)集團、湖北宜化(000422)將成為其中的優(yōu)勝者。

風險提示:經(jīng)濟復蘇進程低于預期。