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受中東、北非地區(qū)重要產(chǎn)油國利比亞沖突升級刺激，國際油價節(jié)節(jié)攀升，已經(jīng)創(chuàng)出了2008年9月份以來的新高，與2010年5月份的低點相比，漲幅接近50%。雖然沙特政府2月25日晚間決定增加石油產(chǎn)量，暫時緩和了市場的緊張情緒。但業(yè)內(nèi)人士認為，中東、北非的社會動亂短期內(nèi)難以解決，同時在避險情緒的驅(qū)動下，資金或?qū)で蟾鼮榘踩馁Y產(chǎn)

中東緊張局勢推升國際油價

自1月份突尼斯反政府沖突爆發(fā)以來，中東政治亂局目前已經(jīng)蔓延到了北非國家利比亞。埃及總統(tǒng)穆巴拉克的下臺，對整個中東地區(qū)產(chǎn)生了相當大的震動。受其影響，阿爾及利亞、伊朗、巴林和利比亞等國近日也發(fā)生了反政府游行，阿拉伯國家政治動蕩的嚴重程度逐漸升級。

受此影響，國際油價短期內(nèi)出現(xiàn)了加速上漲的跡象，美國西德克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)期貨價格2月24日盤中突破100美元/桶大關，最高上漲至每桶103.41美元，與年初91.38美元/桶相比，漲幅達到了12.03美元/桶。而歐洲基準合約---英國北海布倫特原油期貨更是從年初的105.78美元/桶最高上漲到了119.79美元/桶。與此同時，WTI與布倫特原油價格出現(xiàn)了罕見的背離走勢，其價差曾一度超過16美元/桶，創(chuàng)歷史記錄。

業(yè)內(nèi)人士表示，造成這一價格背離的主要原因是，利比亞是歐洲最主要的原油出口國。數(shù)據(jù)顯示，利比亞擁有非洲最大的原油儲量，截至2009年底，其在全球原油儲量中的排名為第8位，產(chǎn)量排名為第15位。根據(jù)OPEC發(fā)布的統(tǒng)計年鑒，利比亞2009年的原油產(chǎn)量約為147萬桶/天，而其出口的原油75%經(jīng)地中海運往歐洲，而出口至北美的原油只占其總出口量的5%。因此從原有貿(mào)易結(jié)構(gòu)來看，如果利比亞原油斷供，歐洲將是受影響最大的區(qū)域，同時由于出口至歐洲的原油絕大部分是以布倫特原油價格為基準結(jié)算，該油種承受的上漲推動力最大。

根據(jù)中金公司大宗商品組的判斷，中東及北非的動蕩局勢推升了布倫特價格，使其獲得了約10美元/桶的"政治風險溢價"。如果中東及北非動蕩局勢無法緩和且進一步加劇，進而引發(fā)市場對未來石油供應的擔憂，那么布倫特原油價格將可能會承受更大的影響。不過，業(yè)內(nèi)人士也表示，這種背離走勢不會持續(xù)太長時間，布倫特原油期貨價格將帶動WTI原油價格上漲，事實上，近幾個交易日兩者的價差已經(jīng)回落到了每桶7美元左右。

關注局勢進一步發(fā)展

業(yè)內(nèi)人士表示，從OPEC統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，目前局勢動蕩國家的石油產(chǎn)品占比較小。動亂活動最為密集的國家---也門、阿爾及利亞、利比亞及巴林四國石油總產(chǎn)量也僅占全球產(chǎn)量的4.6%左右，如果這些國家原油產(chǎn)量下降10%，每天原油減產(chǎn)量也僅在40萬/桶左右。目前全球原油剩余產(chǎn)能在500-600萬桶左右，其中大部分掌握在沙特手中，因此在沙特宣布決定每天增產(chǎn)70多萬桶之后，國際油價隨即出現(xiàn)了回落。

但是，業(yè)內(nèi)人士同時指出，雖然目前局勢動蕩的國家并非產(chǎn)油大國，但其擴散效應絕對不可小視。中東阿拉伯國家地緣鄰近，國情相似，盡管各國面臨的社會問題與矛盾可能不盡相同，但隨著互聯(lián)網(wǎng)和現(xiàn)代通信科技的日益普及，一國社會動蕩具有很強的傳染性，局部亂局容易產(chǎn)生連鎖反應。如果沖突擴散到OPEC核心國家，比如沙特和科威特等，則將對原油價格的上漲有較大的推動作用。數(shù)據(jù)顯示，OPEC的原油產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的36%，占全球出口的80%，而沙特、阿聯(lián)酋、科威特和卡塔爾四國原油產(chǎn)量加起來占整個

OPEC產(chǎn)量的42%，占全球產(chǎn)量的15%。同時，由于本次動亂的主要目的是顛覆現(xiàn)有政府，所以該地區(qū)的任何一個國家都會把保衛(wèi)政權放在第一位，而非石油價格。因此一旦動亂進一步擴散，所造成的緊張情緒不可能在短時間內(nèi)緩解。

中金公司表示，到目前為止，發(fā)生動亂各國的特點，歸結(jié)起來主要有三個。首先，各國的人口均相對年輕。例如，也門的人口年齡中值只有18歲，埃及為24歲，阿爾及利亞為27歲等，而許多國家經(jīng)濟根本創(chuàng)造不出足夠多的可吸收年輕人就業(yè)的工作崗位，由此也出現(xiàn)了不滿現(xiàn)實、無業(yè)或就業(yè)不充分的一代。其次，除了巴林之外，目前發(fā)生動亂的國家普遍經(jīng)濟增長緩慢，人均收入低，有相當多的人口處于官方貧困線以下，失業(yè)率和通脹率都比較高。最后，這些國家的政治普遍缺乏民治，統(tǒng)治者獨裁、政府腐敗。中金公司表示，考慮到這些因素，未來敘利亞、摩洛哥、約旦、土耳其和黎巴嫩等國家發(fā)生政治沖突的可能較大，而科威特、阿聯(lián)酋和卡塔爾發(fā)生動蕩的可能性較小。而根據(jù)《經(jīng)濟學家》雜志制作的用來顯示可能發(fā)生政治沖突的國家及程度的"扔鞋指數(shù)"，沖突向敘利亞、伊拉克、阿曼、沙特和約旦等國蔓延的可能性最大。中金公司認為，在這些國家中，沙特的情況比較微妙，該國經(jīng)濟狀況在阿拉伯國家中排名靠前，同時美國在沙特駐有軍隊，目前緊鄰沙特的巴林已經(jīng)發(fā)生騷亂，如果擴散到沙特，則表明阿拉伯世界騷亂的嚴重程度全面升級。

而中信證券指出，從出口的地區(qū)結(jié)構(gòu)上看，亞太地區(qū)是OPEC最大的出口地區(qū)，占其出口量的50%，而在2009年，進口自OPEC的原油占亞太地區(qū)原油表觀消費量的51%，因此，無論是從出口占比還是從進口依存度來看，如果利比亞的緊張局勢擴散到其他OPEC產(chǎn)油國，亞太地區(qū)均將成為受沖擊最大的區(qū)域。而對于我國而言，利比亞并不在我國前十大原油進口國之列，短期來看利比亞的緊張局勢對我國原油供應安全的影響比較有限。但在我國前十大原油進口國中，有5個是OPEC成員國，從這些國家進口的原油占到我國原油進口總量的53%，因此如果危機擴散，則需要重新估量其對我國原油供應的影響。

高油價時代或?qū)⒊掷m(xù)

除了地緣政治的影響之外，基本面仍將在未來一段時間內(nèi)對原油價格持續(xù)構(gòu)成支撐。一方面，隨著世界經(jīng)濟的逐步復蘇，對石油的需求也將逐步回歸。根據(jù)平安證券的測算，2010年，世界實際產(chǎn)出與潛在產(chǎn)出的缺口大約為-3.80%，而2011年的估算值為-3.30%。從趨勢看，世界GDP產(chǎn)出缺口將持續(xù)縮小，這說明全球生產(chǎn)正在回暖。而從歷史數(shù)據(jù)來看，全球經(jīng)濟增長與原油消費的增長有著較密切的聯(lián)系。從1997年至2010年，世界經(jīng)濟實際增速與原油消費量之間的相關為0.55，根據(jù)平安證券的估算，2011年全球日原油消費增量需求大約在0.35-2.6百萬桶。而歷史數(shù)據(jù)也顯示，原油消費增速與原油價格變化也存在一定的相關性，特別在2000年之后，兩者的關聯(lián)度增強，相關系數(shù)大約為0.60。

此外，充裕的存量流動性也為原油價格提供了支撐。平安證券表示，以M2/GDP(PPP)作為對世界存量流動性的量度指標，將它與原油價格做相關性分析，從1983年至今，兩者的相關性為0.61，而進入2000年之后，隨著世界范圍內(nèi)存量流動性的逐步提高，原油價格底部不斷被抬高，2000年至今，兩者的相關性更是達到了0.78。從短期看，世界范圍內(nèi)流動性泛濫的局面不會很快終結(jié)，因此雖然OPEC的剩余產(chǎn)能與較高庫存水平會制約油價上漲的空間，但原油價格也很難出現(xiàn)大幅下跌的情況。綜合來看，目前大多數(shù)機構(gòu)判斷，未來油價將會在較長的一段時間內(nèi)保持高位震蕩，全年大部分時間將運行在85美元/桶以上。

而高油價時代的到來，勢必將進一步提升全球范圍內(nèi)的輸入型通脹壓力，特別是對于此次受影響較大的歐元區(qū)而言，歐洲中央銀行(ECB)將面臨更加困難的選擇。雖然不能聽任通脹失控，但加息將妨礙受債務困擾的歐元區(qū)周邊國家的經(jīng)濟復蘇。不過，業(yè)內(nèi)人士表示，從目前ECB的立場和其過去表現(xiàn)來看，ECB仍將在通脹壓力上升時采取比較強硬的態(tài)度，包括升息以抑制通脹。

對于中國而言，由于經(jīng)濟快速增長，我國能源需求逐年增加，過去15年左右的時間里，我國對原油進口的依存度逐年提高，2009年我國進口原油數(shù)量已經(jīng)占到當年全國原油消費的53%以上。因此雖然我國戰(zhàn)略石油儲備可以在短期內(nèi)抵御進口下降所帶來的影響，但海外油價上漲仍將給我國PPI帶來沖擊。中投證券表示，包括原油在內(nèi)的大宗商品延續(xù)上漲行情將導致國內(nèi)PPI"見頂"時間延后，由于國際原油價格往往領先PPI三個月左右的時間，因此預計2、3月份PPI仍是上行走勢，這將對企業(yè)成本形成進一步上升壓力，并進一步增大CPI上升壓力。春節(jié)前后，乳品、飲料、餐飲、服裝、物流、中藥等企業(yè)紛紛調(diào)價，表明巨大的成本壓力已傳導至終端需求。中投證券認為，在目前全球政治動蕩、CPI上行壓力不減的情況下，中國政府將不吝重拳，傾向于損失部分經(jīng)濟增速來達到通脹調(diào)控的效果，政府或重啟價格管制。

化工產(chǎn)品價格啟動

隨著原油價格的上漲，下游產(chǎn)品的價格上漲也開始啟動。銀河證券表示，目前乙烯、丙烯等烴及衍生物的息稅前利潤已高達4000元/噸，烯烴會帶動芳烴等烴及衍生物價格上漲，并推動三大合成材料(塑料、合成橡膠和合成纖維)毛利高漲，目前三大合成材料價格已漲至歷史最高水平的85%左右，而原料原油、石腦油價僅為歷史最高水平的60%，毛利顯然已明顯上升。銀河證券還表示，受全球經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，化工出口持續(xù)上升影響，烴及衍生物帶動石化產(chǎn)品總經(jīng)銷量和產(chǎn)品價格持續(xù)高增長，超出了市場預期。而歷史上每次烴類復蘇都有2年左右時間，此次烴及衍生物帶動的三大合成材料高盈利狀況，預計也將會持續(xù)1-2年。

而中東、北非地區(qū)的動亂不僅刺激了油價的上漲，同時也對磷礦石的產(chǎn)量造成較大(文章來源環(huán)球聚氨酯網(wǎng))影響。數(shù)據(jù)顯示，非洲及中東地區(qū)占全球磷礦石產(chǎn)量的30%，而出口量則占到近80%，而近期爆發(fā)游行的摩洛哥，更是全球最大的磷礦石出口國，地區(qū)局勢動蕩激發(fā)了市場對國際磷礦石供給減少的預期，2月中旬，摩洛哥磷礦石離岸價格每噸上調(diào)2-5美元，至135-145美元/噸。華泰證券預計，全球磷化工行業(yè)供需緊張的局面將持續(xù)至2013年，隨著三季度出口的增加，國內(nèi)磷化工將充分受益全球磷化工景氣。而且，與國外主要使用濕法磷酸制法不同，國內(nèi)磷化工的制法主要是熱法磷酸制法，因此在目前硫磺價格跟隨國際油價上漲的環(huán)境下(印度硫磺到岸價已經(jīng)由2月中上旬的197美元/噸上漲至218美元/噸)，國內(nèi)磷化工的受益程度可能更大。

在化工產(chǎn)品價格持續(xù)景氣下，A股的化工類品種近期表現(xiàn)明顯強于大市。例如聚氨酯行業(yè)的煙臺萬華、山西三維、濱化股份均在上周后半段創(chuàng)出近一段時間的高點;磷化工行業(yè)的興發(fā)集團上周大漲7.85%，大幅跑贏上證指數(shù);而因建投乙二醇項目、擬用煤替代原油的丹化科技，自春節(jié)之后已經(jīng)連續(xù)三周上漲，上周漲幅更是達到11.54%。

　　以上是《高油價時期 化工產(chǎn)物價錢啟動》的詳細內(nèi)容。