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然而，高盟新材[XinCai]所屬行業(yè)的特性，令其在供應(yīng)商[GongYingShang]和客戶的“夾縫”中降低了議價能力。由于中石化等供應(yīng)商[GongYingShang]苛刻的預(yù)付款要求，公司[GongSi]近年來應(yīng)收賬款和預(yù)付款與日俱增，令高盟新材[XinCai]的資金鏈趨于緊張。記者還了解到，高盟新材[XinCai]對主要供應(yīng)商[GongYingShang]存在過度的依賴，這或?qū)蔀楣綶GongSi]上市的“硬傷”。

預(yù)付款、應(yīng)收賬高居不下

如眾多計劃上市的公司[GongSi]一樣，在報告期內(nèi)，高盟新材[XinCai]的業(yè)績增長顯著。招股申報稿顯示，公司[GongSi]2008年-2010年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.04億元、2.2億元和3.38億元，歸屬于母公司[GongSi]所有者的凈利潤分別為2124.75萬元、2966.96萬元和3933.56萬元。其中，2009年和2010年的凈利潤同比增長分別為39.64%和32.58%。

雖然有亮麗的業(yè)績做掩飾，但實際上高盟新材[XinCai]的資金鏈日趨緊張。仔細(xì)觀察公司[GongSi]的資產(chǎn)負(fù)債情況，隨著公司[GongSi]經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，高盟新材[XinCai]的預(yù)付款和應(yīng)收賬也是與日俱增。申報稿顯示，公司[GongSi]2008年、2009年、2010年應(yīng)收賬款凈額分別高達(dá)4,914.87 萬元、6,099.61 萬元、5,878.67 萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的24.04%、27.64%、17.38%。而截至去年年底賬齡在1 年以內(nèi)的應(yīng)收賬款余額比例為99.51%。

這邊廂應(yīng)收賬款激增，那邊廂公司[GongSi]的預(yù)付款也是高居不下。從歷年高盟新材[XinCai]的財報來看，2008年至2010年，高盟新材[XinCai]的應(yīng)收賬款依次為41萬元、173.25萬元和365.59萬元，增長速度著實驚人。

在預(yù)付款和應(yīng)收賬款的雙重夾擊下，公司[GongSi]的資金鏈?zhǔn)艿絹碜栽瞎?yīng)商[GongYingShang]和客戶的“夾擊”。公司[GongSi]在招股申報稿中也表示，公司[GongSi]的主要大客戶均為上市公司[GongSi]和行業(yè)龍頭，財務(wù)和經(jīng)營狀況良好且商業(yè)信用度高，支付能力強(qiáng)。“盡管如此，隨著公司[GongSi]對下游客戶的不斷拓展，若新老客戶的財務(wù)狀況惡化、出現(xiàn)經(jīng)營危機(jī)或者信用條件發(fā)生重大變化，公司[GongSi]資金周轉(zhuǎn)速度與運(yùn)營效率可能會降低，存在流動性風(fēng)險或壞賬風(fēng)險。”

“命懸”中石化

高盟新材[XinCai]資金鏈的“囧”況也反映在客戶過度集中上。

由于公司[GongSi]主要原材料存在一定的技術(shù)壁壘，行業(yè)內(nèi)能提供高品質(zhì)原料的廠家較為集中。據(jù)悉，高盟新材[XinCai]近年來主要向大型國有化工企業(yè)、合資企業(yè)采購[CaiGou]主要原材料。2008年至2010 年三年間公司[GongSi]向前五大供應(yīng)商[GongYingShang]采購[CaiGou]的金額占原材料采購[CaiGou]金額的比例分別為56.6%、58.5%、52.3%，采購[CaiGou]集中度較高。較高的采購[CaiGou]集中度可能會使公司[GongSi]原材料的采購[CaiGou]價格受到供應(yīng)商[GongYingShang]超越市場價格變動的提價行為影響，也可能引發(fā)采購[CaiGou]集中帶來的質(zhì)量問題風(fēng)險，從而影響公司[GongSi]的生產(chǎn)經(jīng)營。

有一家企業(yè)在供應(yīng)商[GongYingShang]的名單中如影隨形，這就是著名的中石化。自2008年到2010年的三年間，中石化始終位列高盟新材[XinCai]供應(yīng)商[GongYingShang]的前兩名。期間，高盟新材[XinCai]向中石化采購[CaiGou]的金額依次為2,666萬元、1,971萬元和4,592萬元，占采購[CaiGou]金額的比例依次為18.3%、14.8%和18.9%。

根據(jù)交易數(shù)據(jù)，記者計算了在報告期內(nèi)高盟新材[XinCai]向中石化的關(guān)聯(lián)交易累計金額，一共是9229萬，排在全部供應(yīng)商[GongYingShang]采購[CaiGou]金額第一位。可見，中石化對高盟新材[XinCai]的原料供應(yīng)具有舉足輕重的作用。

然而，這位原料供應(yīng)商[GongYingShang]可并不是盞“省油的燈”，給高盟新材[XinCai]開出了苛刻的銷售條件。高盟新材[XinCai]在申報稿中表示，公司[GongSi]獲取資金支持與所處行業(yè)有關(guān)，而上游為石油化工行業(yè)，下游為包裝行業(yè)。公司[GongSi]的原材料向包括中國石油化工股份有限公司[GongSi]、拜耳公司[GongSi]等大型國企、跨國公司[GongSi]以及保持長期良好合作關(guān)系的化工企業(yè)采購[CaiGou]。在流程上，先由采購[CaiGou]部根據(jù)公司[GongSi]經(jīng)營目標(biāo)制訂采購[CaiGou]計劃，再靈活調(diào)整采購[CaiGou]價格。

但據(jù)透露，公司[GongSi]的上游供應(yīng)商[GongYingShang]主要為中國石油化工股份有限公司[GongSi]、遼陽昌旺化工有限公司[GongSi]、臨沂市金沂蒙生物科技有限公司[GongSi]等，上述供應(yīng)商[GongYingShang]對貨款結(jié)算一般要求現(xiàn)款現(xiàn)貨，有時還需要公司[GongSi]提前預(yù)付貨款。另外，公司[GongSi]還表示，如中石化就要求公司[GongSi]提前預(yù)付原材料款。

對此，有行內(nèi)人士表示，公司[GongSi]應(yīng)該拓寬原料供應(yīng)的渠道，改變行業(yè)‘夾心餅’的“囧”況，提升議價能力，“隨著國內(nèi)原材料供應(yīng)格局的變化，華工原材料采購[CaiGou]將會有更多的選擇，從而保障了公司[GongSi]能夠按照市場價格獲得足量優(yōu)質(zhì)的生產(chǎn)必需原材料。”