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根據(jù)一間獨(dú)立經(jīng)濟(jì)資料研究機(jī)構(gòu)北京華經(jīng)編制的華經(jīng)報(bào)告，于2009年，就內(nèi)地銷量而言，中國(guó)[ZhongGuo]新材(1887)是中國(guó)[ZhongGuo]第二大BDO生產(chǎn)商，市場(chǎng)份額約為16.0%。公司[GongSi]亦生產(chǎn)BDO的直接下游衍生產(chǎn)品[ChanPin]GBL及THF。根據(jù)華經(jīng)報(bào)告，于2009年，按總設(shè)計(jì)BDO產(chǎn)能計(jì)，公司[GongSi]在中國(guó)[ZhongGuo]排名第五。鑒于中國(guó)[ZhongGuo]可生物降解材料市場(chǎng)的發(fā)展并憑借公司[GongSi]現(xiàn)有的BDO生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，公司[GongSi]擬向下游擴(kuò)張至生產(chǎn)以BDO為基的可生物降解PBS及PBS共聚物、并動(dòng)用約10%的全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額以建設(shè)公司[GongSi]的第一期PBS生產(chǎn)設(shè)施。

主要產(chǎn)品[ChanPin]BDO用途廣泛

公司[GongSi]的主要產(chǎn)品[ChanPin]BDO是生產(chǎn)廣泛用于[YongYu]汽車業(yè)、電子業(yè)、建筑業(yè)和服裝業(yè)的高性能聚合物、溶劑和精細(xì)化學(xué)品所必須的化學(xué)中間體。GBL用途廣泛，包括化妝品、噴發(fā)膠、殺菌劑、藥片包裝及作為飲料凈化的加工劑。THF主要用于[YongYu]聚合物的初級(jí)粒子，并經(jīng)常用于[YongYu]生產(chǎn)PTMEG，而PTMEG則是制作其他聚合物的反應(yīng)劑。我們建議小注認(rèn)購(gòu)該股。

由于BDO為精細(xì)化學(xué)品的重要基本有機(jī)化學(xué)原材料和原料，如THF/PTMEG、PBT、GBL、PU及其他溶劑，其市場(chǎng)需求受中國(guó)[ZhongGuo]經(jīng)濟(jì)和化學(xué)工業(yè)的整體發(fā)展影響。隨著過去數(shù)年中國(guó)[ZhongGuo]經(jīng)濟(jì)起飛，中國(guó)[ZhongGuo]的工業(yè)和化學(xué)界別均長(zhǎng)足發(fā)展。根據(jù)中國(guó)[ZhongGuo]統(tǒng)計(jì)年鑒，于2003年至2008年期間，工業(yè)界別占中國(guó)[ZhongGuo]內(nèi)地生產(chǎn)總值的份額由約人民幣[RenMinBi]5.495萬億元上升至人民幣[RenMinBi]12.911萬億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為18.6%，超過整體內(nèi)地生產(chǎn)總值的復(fù)合年增長(zhǎng)率17.2%。隨著中國(guó)[ZhongGuo]化學(xué)制造業(yè)的發(fā)展，化學(xué)和相關(guān)產(chǎn)品[ChanPin]的進(jìn)出口活動(dòng)亦有所增加。根據(jù)中國(guó)[ZhongGuo]統(tǒng)計(jì)年鑒，中國(guó)[ZhongGuo]化學(xué)和相關(guān)產(chǎn)品[ChanPin]的進(jìn)口總額由2003年的約490億美元增加至2008年的約1,190億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為19.4%。中國(guó)[ZhongGuo]化學(xué)和相關(guān)產(chǎn)品[ChanPin]的出口總量由2003年的約200億美元增加至2008年的約790億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為31.6%。(文章來源環(huán)球聚氨酯網(wǎng))

按2010年5月31日業(yè)績(jī)，收入按年上升40.8%至3.84億人民幣[RenMinBi]，這是主要由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而令BDO及其衍生產(chǎn)品[ChanPin]的需求增加，從而帶動(dòng)BDO, GBL及THF的平均售價(jià)及銷量上漲。截至2010年5月31日止五個(gè)月，公司[GongSi]銷售了14,561噸BDO，7,016噸GBL及3,435噸THF，對(duì)比上年同期分別增加了27.7%，24.6%及60.6%。另外，公司[GongSi]預(yù)計(jì)2010年全年的股東應(yīng)占溢利將不少于2.01億人民幣[RenMinBi]，對(duì)比上年同期增加約16.8%。從2007年至2009年這(文章來源環(huán)球聚氨酯網(wǎng))三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，2009年的股東利潤(rùn)按年上升28.5%，而這三年的復(fù)合增長(zhǎng)率為15.5%，增長(zhǎng)比較穩(wěn)定，不是十分迅速。但從2010年頭5個(gè)月的業(yè)績(jī)來看，公司[GongSi]的增長(zhǎng)動(dòng)力開始加強(qiáng)，預(yù)計(jì)2010年公司[GongSi]會(huì)交一個(gè)較快的增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)。

集資主要用于[YongYu]新廠建設(shè)

是次集資所得款項(xiàng)的6.78億港元(以發(fā)售價(jià)中位數(shù)每股2.83港元計(jì)算)將作下列用途：約5.22億港元(相等于約人民幣[RenMinBi]4.46億元)將用于[YongYu]完成公司[GongSi]的55,000噸?年新BDO生產(chǎn)設(shè)施的建設(shè)(包括就將采用的第四代DAVY工序的適用許可證費(fèi)用);約7,000萬港元(相等于約人民幣[RenMinBi]6,000萬元)將用于[YongYu]完成興建5,000 噸?年及20,000噸?年的PBS生產(chǎn)線(包括就將采用的中科院一步法的適用許可證費(fèi)用)，其構(gòu)成公司[GongSi]的第一期PBS生產(chǎn)設(shè)施擴(kuò)展計(jì)劃;約4,300萬港元(相等于約人民幣[RenMinBi]3,700萬元)將用于[YongYu]完成公司[GongSi]的新淄博生產(chǎn)基地的輔助場(chǎng)所工程及設(shè)施;約4,300萬港元將用于[YongYu]本集團(tuán)的一般營(yíng)運(yùn)資金。

公司[GongSi]估計(jì)2010年的盈利將不少于2.01億人民幣[RenMinBi]，公司[GongSi]的2010年預(yù)測(cè)市盈率為11.6倍至16.6倍?，F(xiàn)時(shí)香港上市的一眾化工股的2010E市盈率為16.0倍，而2011E市盈率為10.1倍，加上公司[GongSi]的規(guī)模比較大，盈利增長(zhǎng)亦穩(wěn)定，公司[GongSi]的定價(jià)合理。如公司[GongSi]接近下限定價(jià)，將會(huì)比較吸引。但現(xiàn)時(shí)市況不算十分樂觀，投資者需要留意有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，故我們建議小注認(rèn)購(gòu)該股。(摘錄)

注：中國(guó)[ZhongGuo]新材公開招股于本周五(3日)中午截止。

　　以上是《BDO生產(chǎn)商中國(guó)新材 盈利增長(zhǎng)穩(wěn)定》的詳細(xì)內(nèi)容。