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報告摘要：

長中短線相結(jié)合，同時關(guān)注[GuanZhu]成長[ChengChang]股和毛利[MaoLi]提升[TiSheng]的周期股。放眼長期，我們認(rèn)為“十二五”規(guī)劃的出臺將會帶來主題性投資機(jī)會，“十二五”期間一批符合規(guī)劃方向的公司有望[YouWang]迅速成長[ChengChang]壯大;聚焦中期，MDI和玻纖行業(yè)供需[GongXu]改善將顯著提升[TiSheng]毛利[MaoLi];關(guān)注[GuanZhu]短期，原油和農(nóng)產(chǎn)品(000061)漲價可能產(chǎn)生傳導(dǎo)效應(yīng)和替代效應(yīng)，其中染料最為受益。

長期主線[ZhuXian]：關(guān)注[GuanZhu]“十二五”規(guī)劃下的成長[ChengChang]空間。根據(jù)“十二五”規(guī)劃的六大任務(wù)，我們建議重點(diǎn)關(guān)注[GuanZhu]四個方向：新材料、資源整合、節(jié)能環(huán)保和精細(xì)。其中我們最看好有望[YouWang]于明年上半年實(shí)現(xiàn)芳綸1414國產(chǎn)化的煙臺氨綸(002254)和可能成為四川省馬邊磷礦整合主體的天原集團(tuán)(002386)。

中期主線[ZhuXian]：供需[GongXu]改善支撐毛利[MaoLi]提升[TiSheng]。對于周期品，供需[GongXu]仍然是關(guān)鍵要素。未來兩年全球MDI擴(kuò)產(chǎn)速度放緩，需求恢復(fù)，價格有望[YouWang]逐步提升[TiSheng];10和11年玻纖產(chǎn)能增速僅為18%和10%，遠(yuǎn)低于過去幾年30%的產(chǎn)能增速，而10和11年需求增速有望[YouWang]達(dá)到25%和15%，存在顯著的供需[GongXu]缺口。

短期主線[ZhuXian]：商品價格上漲[ShangZhang]帶動盈利變化。我們將商品價格上漲[ShangZhang]的主線[ZhuXian]分為兩條：原油和農(nóng)產(chǎn)品。寡頭壟斷的染料行業(yè)將受益于原油的傳導(dǎo)效應(yīng)，06-09年浙江龍盛(600352)的毛利[MaoLi]率在08年達(dá)到峰值;另外油價上漲[ShangZhang]可能使得我國以煤為原(文章來源環(huán)球聚氨酯網(wǎng))料的BDO、PVC和乙二醇階段性受益。糧食價格上漲[ShangZhang]將帶動化肥景氣度走高，棉花價格上漲[ShangZhang]則有望[YouWang]推升滌綸盈利水平。

投資策略：長期成長[ChengChang]和毛利[MaoLi]提升[TiSheng]結(jié)合。綜合考慮長中短三條主線[ZhuXian]，重點(diǎn)推薦煙臺氨綸(新材料)、天原集團(tuán)(資源整合)、煙臺萬華(600309)(供需[GongXu]向好)、中國玻纖(600176)(供需[GongXu]向好)和浙江龍盛(受益原油漲價)。