量增：寧波[NingBo]二期30萬噸MDI裝置[ZhuangZhi]建成投產(chǎn)

煙臺萬華寧波[NingBo]二期30萬噸MDI裝置[ZhuangZhi]本月建成投產(chǎn)，目前公司煙臺本部擁有產(chǎn)能[ChanNen]20萬噸，寧波[NingBo]一期產(chǎn)能[ChanNen]30萬噸，現(xiàn)總共擁有80萬噸MDI產(chǎn)能[ChanNen]。未來兩年全球沒有MDI在建產(chǎn)能[ChanNen]，唯一有意向的巴斯夫在重慶新建40萬噸產(chǎn)能[ChanNen]也還是未知數(shù)，最早也要在2013年才能投產(chǎn)，所以產(chǎn)能[ChanNen]過剩的壓力很小。

價漲：純MDI掛牌價幾經(jīng)上調(diào)，上漲[ShangZhang]幅度17%

今年九月以來，純MDI價格[JiaGe]經(jīng)過三次上調(diào)，從17800元/噸漲到20800元/噸，上漲[ShangZhang]3000元，漲幅達到17%;同時帶動聚合MDI價格[JiaGe]上漲[ShangZhang]7.9%，達到17800元/噸。MDI價格[JiaGe]走強主要有兩個原因，一是受到成本驅(qū)動，主要原料苯胺[BenAn]價格[JiaGe]上漲[ShangZhang]，同期漲幅5.2%;二是由于四季度是聚氨酯漿料、鞋底原液的旺季，需求拉動純MDI價格[JiaGe]上調(diào)。

毛利高：配套36萬噸苯胺[BenAn]裝置[ZhuangZhi]，盈利能力提升(文章來源環(huán)球聚氨酯網(wǎng))

寧波[NingBo]二期配套36萬噸苯胺[BenAn]裝置[ZhuangZhi]，可以實現(xiàn)寧波[NingBo]地區(qū)80%的苯胺[BenAn]自供，相當于整個公司60%的苯胺[BenAn]自供率，在很大程度上化解苯胺[BenAn]漲價對毛利的侵蝕。明年隨著寧波[NingBo]二期的全面達產(chǎn)，全公司80萬噸產(chǎn)能[ChanNen]按照市場價采購苯胺[BenAn]可獲得2500元以上的噸凈利，在20倍市盈率的假設下，于現(xiàn)在股價仍有50%的上漲[ShangZhang]空間。

首次評級“買入”。