華峰氨綸[AnLun]-日k線圖

氨綸[AnLun]龍頭，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，綜合毛利率高于同業(yè)

華峰氨綸[AnLun]是我國氨綸[AnLun]行業(yè)[XingYe]的龍頭企業(yè)，至2010 年公司[GongSi]擁有48條氨綸[AnLun]生產(chǎn)線，產(chǎn)能達(dá)到了4.2 萬噸，國內(nèi)第一，世界第三，規(guī)模優(yōu)勢明顯。氨綸[AnLun]作為公司[GongSi]的主營業(yè)務(wù)，占公司[GongSi]營業(yè)收入近100%;產(chǎn)品規(guī)格從15D-840D 不等，可滿足各種客戶的差異化需求。目前公司[GongSi]產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為：40D氨綸[AnLun]約占產(chǎn)量50%，20D氨綸[AnLun]約占總產(chǎn)量的20%。40D經(jīng)編約占總產(chǎn)量的10~15%。其中40D經(jīng)編價(jià)格比普通40D高約3000~4000元/噸，細(xì)旦絲(40D以下)比中旦絲(40D-70D)價(jià)格高3萬元左右。公司[GongSi]經(jīng)編、細(xì)旦絲占比不斷提高，從而提高公司[GongSi]的綜合毛利率。

紡織行業(yè)[XingYe]全面復(fù)蘇，消費(fèi)升級(jí)，氨綸[AnLun]可能再次提價(jià)，高景氣可望延續(xù)(文章來源環(huán)球聚氨酯網(wǎng))

紡織行業(yè)[XingYe]具有明顯的周期性，2008年金融危機(jī)時(shí)候行業(yè)[XingYe]景氣程度跌落低谷，而目前行業(yè)[XingYe]已經(jīng)全面復(fù)蘇，正處于景氣周期上行階段。2010 年全國氨綸[AnLun]產(chǎn)能約為34.6 萬噸，2011新增產(chǎn)能僅為3.2 萬噸(有效產(chǎn)能約為2.5萬噸)，目前行業(yè)[XingYe]開工率已保持滿負(fù)荷。受益于紡織出口全面復(fù)蘇、消費(fèi)升級(jí)，氨綸[AnLun]需求旺盛，而新建1條1萬噸氨綸[AnLun]線投資額高達(dá)4億元、建設(shè)周期長達(dá)一年半，下游紡紗開工率依然有提升空間，因此我們判斷在目前行業(yè)[XingYe]開工基本滿負(fù)荷的情況下，2011年氨綸[AnLun]供應(yīng)依舊偏緊，氨綸[AnLun]價(jià)格有上漲空間，且近期由于純MDI上漲38.5%，氨綸[AnLun]近期可能再次調(diào)價(jià)。同時(shí)由于下游需求增長快速，氨綸[AnLun]景氣度可延至明年。

技術(shù)領(lǐng)先，綜合優(yōu)勢，新增產(chǎn)能走差別化路線，前景看好

與國內(nèi)同行相比，華峰氨綸[AnLun]具有獨(dú)特的應(yīng)用技術(shù)，尤其是紡絲明顯領(lǐng)先同行。根據(jù)自身工藝路線特點(diǎn)，公司[GongSi]自主設(shè)計(jì)了DCS自控技術(shù)和氨綸[AnLun]國產(chǎn)化設(shè)備，大大提高生產(chǎn)效率，降低成本。公司[GongSi]2008 年投產(chǎn)1 萬噸/年經(jīng)編用氨綸[AnLun]生產(chǎn)線，2009 年初新投產(chǎn)1 萬噸/年納米改性氨綸[AnLun]生產(chǎn)線，2011年將投產(chǎn)1.5萬噸耐高溫改性氨綸[AnLun]生產(chǎn)線，差別化率屆時(shí)將達(dá)到60%，達(dá)到世界先進(jìn)水平，遠(yuǎn)超國內(nèi)同行的30%水平。差別化氨綸[AnLun]適應(yīng)了消費(fèi)者對面料關(guān)注度日益提高的潮流，同時(shí)差別化率的提高也將帶動(dòng)公司[GongSi]綜合毛利率高于同行水平。

盈利預(yù)測 預(yù)計(jì)公司[GongSi]2010-2012年EPS分別為0.42，0.55，0.60元。給予公司[GongSi]“增持”評(píng)級(jí)。