新鄉(xiāng)化纖：通脹和產(chǎn)業(yè)升級的雙重受益者

1、行業(yè)龍頭地位突出。

新鄉(xiāng)化纖具備年產(chǎn)6 萬噸粘膠[ZhanJiao]長絲、10 萬噸粘膠[ZhanJiao]短纖、8000 噸氨綸[AnLun]的能力，粘膠[ZhanJiao]長絲產(chǎn)能全國第一、粘膠[ZhanJiao]短纖產(chǎn)能位居上市公司第三、氨綸[AnLun]產(chǎn)能位居上市公司第四。目前投建的高濕模量纖維4 萬噸/年，屬于產(chǎn)業(yè)升級，預計[YuJi]年內(nèi)建成投產(chǎn)[TouChan];氨綸[AnLun]產(chǎn)能8000噸/年，預計[YuJi]2011年下半年建成投產(chǎn)[TouChan]，將受益于棉花漲價，也是公司未來業(yè)績的主要增長動力。

2、高品質(zhì)差別化粘膠[ZhanJiao]短纖是未來的發(fā)展方向，產(chǎn)業(yè)升級即將產(chǎn)生效益

與普通粘膠[ZhanJiao]相比而言，高濕模量纖維既有傳統(tǒng)粘膠[ZhanJiao]纖維較好的服用性能，又有較好的濕態(tài)強力，具有較好的耐堿性，與棉混紡織物可進行絲光加工，是制作內(nèi)衣、外衣等服裝的中高檔新材料，屬高附加值產(chǎn)品，屬于典型的產(chǎn)業(yè)升級品種。隨著高濕模量粘膠[ZhanJiao]纖維的優(yōu)良性能在業(yè)內(nèi)得到共識，未來必將進入快速發(fā)展時期。目前投建的高濕模量纖維4 萬噸/年，預計[YuJi]年內(nèi)建成投產(chǎn)[TouChan]，新增年銷售利潤將超過12,000 萬元。

3、受益棉花漲價，氨綸[AnLun]行業(yè)進入景氣周期。(文章來源環(huán)球聚氨酯網(wǎng))

氨綸[AnLun]行業(yè)正處于復蘇階段，新鄉(xiāng)化纖目前已經(jīng)擁有年產(chǎn)8000噸的氨綸[AnLun]產(chǎn)能，毛利率在30%左右，目前公司正在投產(chǎn)[TouChan]年產(chǎn)8000噸優(yōu)質(zhì)氨綸[AnLun]項目，預計[YuJi]2011年下半年建成投產(chǎn)[TouChan]，新增年銷售利潤1.1億元。

4、2010年前三季度EPS為0.11元，預計[YuJi]全年為0.21元。

由于年產(chǎn)4萬噸的高濕模量粘膠[ZhanJiao]短纖維和1000噸的綠色纖維國產(chǎn)化生產(chǎn)線項目將在年內(nèi)投產(chǎn)[TouChan]，是公司2011年的主要業(yè)績增長動力;按計劃2012年1.2 萬噸氨綸[AnLun]纖維項目達產(chǎn)，是2012年利潤的主要增長點。預計[YuJi]2011、2012EPS分別為0.4元，0.57元，2010---2012年凈利潤復合增長率達到65%左右，對應的市盈率分別為20倍、14倍左右，建議關(guān)注。