財(cái)產(chǎn)鏈完備的PU合成革龍頭：

禾欣股份是海內(nèi)聚氨酯(PU)合成革行業(yè)產(chǎn)能范圍最大、財(cái)產(chǎn)鏈配套最完備的企業(yè)。禾欣股份現(xiàn)在平凡PU革、高物性PU革和超纖皮革合計(jì)產(chǎn)能約3800萬平方米，居海內(nèi)PU合成革行業(yè)第一。禾欣股份產(chǎn)物籠罩PU合成革全部臨盆鏈，包羅PU合成革、超細(xì)纖維PU合成革、合成革基布、PU樹脂漿料、色料、色粉等營業(yè)。

消耗進(jìn)級(jí)動(dòng)員高端PU革和超纖皮革梯度式生長：

人造革合成革行業(yè)現(xiàn)在是PVC革、PU革和超纖皮革三代產(chǎn)物同臺(tái)表演的局勢(shì)，PU革正在實(shí)現(xiàn)對(duì)PVC革的進(jìn)級(jí)換代，高端產(chǎn)物仍舊供不該求;超纖皮革是第三代人造革合成革產(chǎn)物，海內(nèi)超纖皮革近幾年才開端入口替換，總量較小，然則需求年增速到達(dá)30%。恒久來看，在消耗進(jìn)級(jí)動(dòng)員下超纖皮革是將來的生長偏向，然則PU革在中短期仍會(huì)占有重要的市場(chǎng)份額。公司將來將以高物性PU革和超纖皮革為重要產(chǎn)物，形成第二代和第三代合成革產(chǎn)物梯度式生長的格式。

產(chǎn)能大幅擴(kuò)大，進(jìn)軍汽車用革：

禾欣股份將來兩年產(chǎn)能大幅擴(kuò)大，高物性PU革產(chǎn)能將從現(xiàn)在約1500萬平方米擴(kuò)大至將來的3000萬平方米，增加100%;超纖皮革產(chǎn)能從現(xiàn)在的670萬平方米擴(kuò)大至將來的1000萬平方米，增加50%。公司2010年6月經(jīng)由過程ISO/TS16949認(rèn)證，拉開了公司產(chǎn)物進(jìn)軍汽車用革的序幕，這一方面有助于公司消化大幅擴(kuò)大的產(chǎn)能，另一方面高毛利率的汽車用革也將有助于公司紅利本領(lǐng)的提拔。(文章泉源舉世聚氨酯網(wǎng))

紅利展望與投資發(fā)起：

估計(jì)公司10-12年EPS分離為0.91、1.16和1.49元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)將來三年P(guān)E34倍、26倍和21倍。作為人造革合成革的龍頭企業(yè)公司處于高速成永劫期，將來兩年年均增速達(dá)28%，超募資金4億元雖暫未肯定投資偏向，但可以在肯定水平上提拔公司估值，我們以為賜與公司2011年30倍PE較為符合，目的價(jià)錢34.8元，保持公司“猛烈保舉”評(píng)級(jí)。